الآثار الواردة في تفسير الكرسي بأنه موضع القدمين جمع وتحقيق ودراسة

رأس المال المخاطر وعلاقته بالتمويل الإسلامي 2003 تحمل كافة الخسائر المالية الت تلحق بالمشةروع الممَّةول(43). وأُبيحةت المشةاركة علةى هةذا الأساس، وعليه ف ن علماء المصرفية الإسلامية جعلوا من تلك القاعدة أساسةاً لتطبيةق مبةةدأ المشةةاركة في الةةربح والخسةةارة كبةةديل لسةةعر الفائةةدة في النظةةام المصةةرفي التقليةةدي والبديل عنها اقتسام الربح والخسارة بينهما بشكل عائد(44). المطلب الثا: الصيغ الإسلامية المقترحة للتمويل ب رأس المال المخاطر على الرغم من أن المضاربة هي أهم صيغ التمويل الإسلامي، إلا أن حوالي 65 من التمويل الإسلامي الحالي عبارة عن مرابحة(45). وهو ما يدعو للتوجةه نحةو صةيغ المضاربة والمشةاركة . بمعنةى تعةد العقبةة الأساسةية الةت تواجةه التمويةل الإسةلامي علةى مستوى التطبيةق العملةي اليةوم هةي مشةكلة التراجةع الةبين في الصةيغ الةت تعتمةد علةى المخاطرة والت تتشابه في مضمونها مع رأس المال المخاطر وتشمل ما يلي: أ) المشاركة : وهي أن يشترك اثنان أو أكثر بحصة معينة في رأس المال يتجران به كلاهما والربح يوزع على حس أموالهما، أو على نسبة يتفق عليه عند العقد. ويستدل على مشروعيتها بقوله تعالى: (43) مد فهيم خان، الاقتصاديات المقارنة لبعض أساليب التمويل الإسلامي،مجلة دراسات اقتصادية إسلامية، المعهد الإسلامي للبحو والتدريب، المجلد 2، عدد1،1994، ص48. (44) مــــدعمرشــــابرا، ظــــو ن ــــام نقــــدي عــــادل، دار البشــــير، عمــــان، ط1،1990م،ص91-92، وان ــــر ذلك أحمد ضياء الدين، الن ـام المصـرفي الإسـلامي الوضـع الحـالي، مجلـة دراسـات اقتصـادية إسـلامية، المعهـد الإسلامي للبحو والتدريب، جدة، عدد1،1994، ص22. (45) Mansoor Durrani & Grahame Boocock، Venture Capital، Islamic Finance and SMEs"، Palgrave Macmillan، Great Britain، 2006. op-cit، pp : 159- 163.

د. إبراهيم عبد الحليم عبادة ، وآخرون... 2004 ﱡ ﲉ ﲊ ﲋ ﲌ ﲍ ﲎ ﲏ ﲐ ﲑﲒ ﱠ (46). ويمكن التمويل بهذه الصيغة من خلال شركة العنان وهي كما عرفها الحنابلة: "أن يشترك اثنان بماليهما، على أن يعملا فيه ببدنيهما والربح بينهما ف ذا صحت فما تلف من المالين فهو من ضمانهما، وإن خسرا كانت الخسارة بينهما على قدر المالين؛ لأنهما صارا كمالٍ واحد في ربحه، فكذلك في خسارته والربح بينهما على ما شرطاه؛ لأن العمل يستحق به الربح وقد يتفاضلان فيه لقوة أحدهما وحذقه" (47). وهي محل اتفاق بين الفقهاء(48)، وقد رجح الدكتور ساميالسويلم أن تكون هذه الصيغة أقرب الصيغ إلى التمويل برأس المال المخاطر(49). ب) المضاربة(50): وهي عقد بين طرفين أو أكثر يقدمأحدهما المال والآخر يشةارك ههةده علةى أن يتم الاتفاق على نصي كل طةرف مةن الأطةراف مةن الةربح بنسةبة معلومةة (51) .وعنةد صياغة عقد المضاربة لابد من مراعاة الشروط الةت تتعلةق ب المتعاقةدين ، وبة رأس المةال ، وبةةالربح، وبالعمةةل. وعنصةةر المخةةاطرة شةةرط أساسةةي في عقةةد المضةةاربة؛ ويقصةةد بهةةا (46) سورة النساء، الآية 12. (47) ابن قدامه المقدسي، الكافي في فقه ابن حنبل، المكتب الإسلامي، بيروت، ج2، ص257 . (48) ان ر - إبراهيم بن علي بن يوسف الشافعي، الشيرازي المهذب، دار الفكر، بيروت، ج1 ، ص345. - الكاساني، بدائع الصنائع في ترتيب الشرائع، دار الكتاب العربي، بيروت، ط 2،1982م، ج6 ، ص65. (49) Sami Al-suwailem، venture capital: a potential model of Musharakah"، P20. (50) يوسف كمال، المصرفية الإسلامية الأساس الفكر ي، دار النشر للنامعات، مصر، ط3،1993، ص18- 19. (51)عبد الحميـد البعلـي، أساسـيات العمـل المصـرفي الإسـلامي واقـع وآفـاب، مكتبـة وهبـة، القـاهرة، ط 1،1990، ص68.

رأس المال المخاطر وعلاقته بالتمويل الإسلامي 2005 ةاطرة الملةةك أو ةةاطرة العمةةل وعنةةد عةةدم تحققهةا يفتقةةد الجانةة الأبةةرز مةةن جوانةة السةةلامة الشةةرعية؛ إذ إن كةةلاً مةةن صةةاح رأس المةةال والعامةةل في الفقةةه الإسةةلامي يتحمل المخاطرة فكلاهما طاطر، أحدهما بماله والآخر ههده، وهةذا يحةدو إلى القةول بةةالفرق بةةين الفكةةر ال رأسمةةالي والفكةةر الإسةةلامي في هةةذه القضةةية في أن الأول يجعةةل المخاطرة من جان العامل، أما الفكر الإسلامي ف ن المخاطرة تكون من جان العامةل ومةةن جانةة صةةاح رأس المةةال، والمخةةاطرة في الإسةةلام مقيةةدة مةةن حيةةث حصةةول التعدي أو التقصير من عدمه ف ن قصر العامل أو تعةدى ضَة مِن وإلا فةلا ضةمان عليةه، وكذا لو طل صاح المال طلباً قيد المضارب فيه بنوع ومكان العمل جاز ومةن القيةود أيضاً العمل بمجال مباح(52) . ر) الصكوك الإسلامية: والةةت صتلةةف عةةن السةةندات التقليديةةة بأنهةةا تسةةتبدل دفعةةات السةةندات الثابتةةة بدفعات تسةتند إلى أداء الأصةول الحقيقيةة (53)؛ ولةذلك يمكةن تعريفهةا بأنهةا عبةارة عةن أسلوب استثماري يتم من خلاله تحويل الموجودات العينيةة أو المنةافع إلى صةكوك قابلةة للتداول، بحيث يقوم المستثمر بشراء الصك الذي يقابل بقيمته ملكية في منافع أو أعيةان (52) ان ر في ذلك - مد أحمد السرخسي، المبسوط، دار المعرفة، بيروت، ط 2،1986.ج22، ص169. - ابن قدامة المقدسي، الموني مع الشر الكبير، دار عال الكتب ، بيروت، ط1،1986،ج5، ص162،169. – صـــاالعلـــي، توزيـــع الـــدخل في الاقتصـــاد الإســـلامي والـــن م الاقتصـــادية المعاصـــرة، دار اليمامـــة، دمشـــق، ط 1، 2001، ص267-268. (53) Ahmed Nasiruddin، Islamic banking and global financial crisis/ http://www.thefinancialexpress- bd.com/2009/05/01/65298.html

د. إبراهيم عبد الحليم عبادة ، وآخرون... 2006 تدر دخلاً(54). وقدجةاء في قةرار مجمةع الفقةه الإسةلامي الةدولي (55) : إن مجلةس مجمةع الفقه الإسلامي الدولي المنبثةق عةن منظمةة المة تمر الإسةلامي المنعقةد في دورتةه التاسةعة عشةةرة في إمةةارة الشةةارقة مةةن 1 إ5 جمةةادى الأو1430هةةة. بعةةد إطلاعةةه علةةى البحو الواردة إلى اامع بخصوص موضوع الصكوك الإسلامية (التوريق) وتطبيقاتها المعاصرة وتداولها، وبعد استماعه إلى المناقشات الت دارت حوله. قرر ما يأتي: أولاً:...أما التصكيك (التوريق الإسلامي) فهو إصدار وثةائق أو شةهادات ماليةة متساوية القيمة، تمثل حصصاً شائعة في ملكية موجودات (أعيان أو منةافع أو حقةوق أو خليت من الأعيان والمنافع والنقود والديون)، قائمة فعلاً أو سيتم إنشاؤها مةن حصةيلة الاكتتاب، وتصدر وفق عقد شرعي وتأخذ أحكامه...ثالثةاً: أحكةام الصةكوك:( 1 لا ) يجوز أن يتعهد مدير الصكوك ب قراض حملة الصةكوك،...(2) مةدير الصةكوك أمة يضمن قيمة الصك إلا بالتعدي أو التقصةير أو الفةة شةروط المضةاربة، أو المشةاركة أو الوكالةةة في الاسةةتثمار.(3) لا يجةةوز إطفةةاء الصةةكوك بقيمتهةةا الاسميةةة...(4) يراعةةى الصكوك من حيث قابليتها للتداول، الالتزام بالضوابت المنصوص عليها في قةرار مجمةع الفقةةه الإسةةلامي الةةدولي ...خامسةةاً: التطبيقةةات المعاصةةرة للصةةكوك: انطلاقةةاً مةةن أن الشريعة الإسلامية قادرة على استيعاب المستجدات، ومنها الحل لكل ما يطةرأ والحكةم على كل مةا يسةتجد، وانطلاقةاً مةن أن الصةكوك الإسةلامية تعتةبر ابتكةاراً لأداة تمويليةة شرعية تستوع القدرات الاقتصادية الكةبيرة؛ فقةد تعةددت مجةالات تطبيةق الصةكوك ومنهةةا اسةةتخدامها أداة فاعلةةة مةةن أدوات السياسةةة النقديةةة أو في تمويةةل مةةوارد البنةةوك (54) مـــد ســـعيد الـــرملاوي، الأزمـــة الاقتصـــادية العالميـــة إنـــذار للرأسماليـــة ودعـــوة للشـــريعة الإســـلامية، دار الفكـــر الجامعي، الإسكندرية، 2011م، (ط1)، ص234. (55) قرار مجلس مجمع الفقه الإسلامي الدولي رقم 178 (4/19) بشأن الصكوك الإسلامية (التوريق) وتابيقاتهـا المعاصرة وتداولها. نقلا عن موقع مجمع الفقه الإسلامي الدولي http://www.fiqhacademy.org.sa/

رأس المال المخاطر وعلاقته بالتمويل الإسلامي 2007 الإسةةةلامية، أو اسةةةتثمار فةةةائض سةةةيولتها، وفي إعمةةةار الممتلكةةةات الوقفيةةةة، وتمويةةةل المشروعات الحكومية، وإمكانية استخدام هذه الصكوك في الخصخصة الم قتة، شةريطة أن يكون عائد هذه الصكوك جميعها ناشئاً عن موجودات دارة للدخل. ومن أشكال هذه الصكوك: 1- صااكوك الساالم: وهةةي عبةةارة عةةن سةةندات يصةةدرها بنةةك إسةةلامي مقابةةل عقود سلم مشفوعة بوعد بالشراء (مرابحة) مةن جهةة مسةتور دٍ للسةلعة، وهةي اسةتثمار قصير الأجل في البيوع، والمديونية فيها عينية من حيث الشكل نقدية من حيث الوعةد ، وهي غير قابلة للتداول. ويمكن سداد الديون الآجلة فيها حوالةة، وبةذلك يمكةن للبنةك الإسلامي طرح سندات السلم عن طريق شركات تابعة له، ويقوم بالشراء على أساس السةةلم بالجملةةة، ثةةم البيةةع بطريةةق السةةلم المةةوازي في صةةفقات متلاحقةةة بأسةةعار ترتفةةع تدريجياً عند اقتراب الموعد(56). 2- صكوك المشاركة : وهي عبارة عن صكوك تعتمد بصورة أساسية على عقد المشاركة، وهي تشةبه صةكوك المضةاربة إلا أن هةذه الصةكوك تعةد فيهةا الجهةة المصةدرة للصةةكوك شةةريكاً اموعةةة المسةةتثمرين حملةةة الصةةكوك في وعةةاء الشةةراكة، وبصةةورة مشابهة للشركة المساهمة(57). 3- صكوك الإجارة: وهي عبارة عن أوراق مالية متسةاوية القيمةة تصةدر ممثلةة لقيمةةة العةةين المةة جرة، وهةةي تتةةيح لحاملةةها فةةرص الحصةةول علةةى دخةةل الإيجةةار بمقةةدار (56) ان ر حول ذلك - منذر قحف، اضرة حول الأدوات التمويلية الإسلامية المستندة، جامعة اليرموك، 2004-2005م - سـامي حمــود، الأدوات التمويليــة الإســلامية للشـركات المســا ة، المعهــد الإســلامي للبحـو والتــدريب، ــث رقــم (38)، ط1،ص87. (57) علاء الدينالزعتري، الخيارات، الملتقى الإسلامي السنوي السابع، ص 9 .

د. إبراهيم عبد الحليم عبادة ، وآخرون... 2008 المساهمة الت دفعها حامل الصك، قياساً على نظرائه الآخرين، وتعد صكوك الإجارة أقةل خطةورة عنةد مقارنتهةا ببقيةة أدوات الملكيةة الأخةرى كالأسةهم مةثلا؛ً و ذلةك لأنةه يمكن التنب بدقة بعوائد الورقة المالية محل الإجارة لسهولة معرفة إيرادات، ومصةروفات العين المة جرة وقةد قامةت البحةرين مةن خةلال م سسةة نقةد البحةرين ب صةدار صةكوك إجارة طويلة الأجل بضمان الحكومة البحرينية لمدة خمةس سةنوات حيةث بلةغ الرصةيد منها 450.8 مليون دينارريل(58). 4- صكوك المقارضة: وهي عبارة عن سةندات تمويةل تعطةي صةاحبها الحةق في الحصةول علةةى الأربةةاح أو الخسةةائر بصةةورة دوريةة حسةة شةةروط الإصةةدار وباسةةترداد القيمة الاسمية عند الاستحقاق، ويمكن إصدارها مةن قبةل أي م سسةة مةن م سسةات القطاع العام أو الخاص، ولا بد لهةا أن تصةدر لمشةروع مةربح معةين بذاتةه وتفاصةيله أو لجملة من المشروعات أو الأنشطة بقصد الربح، ولا يجوز أن ترتبت بذمة جهة الإصةدار فقت؛ إذ القرض دين ثابت في الذمة، أمةا القةراض فهةو اسةتعمال للمةال بقصةد الةربح على الأساس الشرعي غنماً وغرماً، ولا يجوز الضةمان في مةال القةراض ؛ لأنةه يتنة افى ومقتضى العقد إذ لا يجتمع الضمان واستحقاق الربح في المضاربة، أما إذا ضمن طةرف ثالث سندات المقارضة فجائز، سةواءً كةان الضةمان مةن م سسةة حكوميةة مثةل ضةمان الحكومةةة الأردنيةةة لسةةندات القةةراض الةةت أصةةدرتها وزارة الأوقةةاف الأردنيةةة كطةةرف (58) ان ر - مسسسة نقد البحرين، النشرة الإحصائية الفصلية، مملكة البحرين، مجلد 3، عدد3،2005م، ص10. - منــذرقحــف، ســندات الاســتثمار المتوســاة والاويلــة الأجــل، النــدوة الفقهيــة الخامســة، بيــت التمويــل الكــوي ، الكويت، 1998م، ص262. - قرار مجمع الفقه الإسـلامي حـول صـكوك الإجـارة دورتـه الخامسـة عشـرة، 2004م، قـرار رقـم 137 (3/15 .) نقلا عن موقعمجمع الفقه الإسلامي الدولي http://www.fiqhacademy.org.sa/

رأس المال المخاطر وعلاقته بالتمويل الإسلامي 2009 ثالث، أو أن ينشئ بنك مثلاً صندوقاً لضمان رأس مةال كةل مقةارض يتعامةل مةع هةذا البنك لجاز هذا الضمان كونه تبرعاً محضاً(59). وأخيراً فان الصيغة المختارة تعتمد على طبيعة الاستثمار المتبنى من قبل شةركات رأس المال المخاطر والظروف السائدة وعلى شروط التعاقد بين الشركة والمستثمر(60). المطلب الثالث: سمات التمويل الإسلامي مقارنة برأس المال المخاطر يعد التمويةل الإسةلامي متشةابهاً في كةثير مةن الجوانة مةع التمويةل بة رأس المةال المخةةاطر؛ إذ يعةةد هةةذا النةةوع مةةن ال تمويةةل قةةادراً علةةى تمويةةل مشةةروعات ذات ةةاطر مرتفعة، وعائد مرتفةع . وقةد اسةتخدم التمويةل بة رأس المةال المخةاطر في تمويةل شةركات مبتدئة مثل أبل وميكروسوفت ولميةدرال اكسةبريس وغيرهةا، وكانةت التقنيةات القائمةة عليها مجهولة ولم تتحمس لهةا مصةادر التمويةل التقليديةة (61)، وفي التمويةلالإسةلامي نجد ما ي صل لهذه المسائل من قواعد شرعية كقاعدة الغنم بالغرم والخةرار بالضةمان، وغيرهةا مةن الخصةائص الةت يمتةاز بهةا التمويةل الإسةلامي . وفيمةا يلةي أهةم خصةةائص التمويل الإسلامي المشتركة مع رأس المال المخاطر: (59) ان ر - منــذر قحــف، ســندات القــراض وضــمان الفريــق الثالــث وتابيقاتهمــا في ويــل التنميــة في البلــدان الإســلامية، مجلــة جامعة الملك عبد العزيز، م1،1989م، ص ص54-56 . - عثمانشبير، المعاملات المالية المعاصرة، دار النفائس، عمان، 1996م،ص(230-231). - قانون سندات المقارضة، بموجب المادة 94 من الدستور وبناءاً على قرار مجلس الوزراء بتاريخ25/2/1981. (60) Abdullaah Jalil، ISLAMIC VENTURE CAPITAL: ANEW SOURCE OF ISLAMIC EQUITY FINANCING، p8. (61) ان ر - بريبـش السعيد، مرجع سابق ، ص13 . - صحراوي مقلاتي، مرجع سابق ، ص14-15.

د. إبراهيم عبد الحليم عبادة ، وآخرون... 2010 أولاًمن حيث آلية منح التمويل: يعتمد التمويل الإسلامي على إلغاء الفائدة من حسابات الاستثمار، واستبدالها بالمشاركة في الأرباح والخسائر، وتعد هذه الميزة الأهم للتمويل الإسلامي، يقول تعالى:ﱡ ﱖ ﱗ ﱘ ﱙ ﱚ ﱛﱜ ﱠ (62 )؛ ذلكأن إلغاء الفائدة يعل إلغاء كلفة الاستثمار العقدية الت تمثل خمس تكاليف الإنتار في الغال (63). مما يعل زيادة في الأرباح الحقيقية الت تنتج عن المشروع بخلاف التمويل التقليدي القائم على الفائدة الت ت دي إلى زيادة في المستوى العام للأسعار، وبالتالي إحدا تضخم في الاقتصاد على المستوى الكلي. كما أنَّ المستوى العام للأسعار إذا ارتفع أو ظل ثابتاً فب مكان المدين أن يواجه التزاماته دون مشقة أما إذا اافض ف ن المدين قد يعجز عن الإيفاء بالتزاماته مما يزيد من عدد الإفلاسات، وهذا ي دي إلى بقاء معظم المشروعات العامة الت ت دي دوراً رائداً في ااتمع معطلة، طالما كانت أرباح الاستثمار في هذه المشروعات دون مستوى معدل الفائدة السائد. ويزداد الأمر خطورة كلما ارتفعت الأسعار، حيث تنخفض القوة الشرائية للنقود، وتكتمل حلقة الخطورة جراء تدني مستوى المعيشة(64). وفي الإسلام تُوجَد مكافأة عقدية بديلة لرأس المال وهي عائد المشاركة بديلاً عن الفائدة لانتفاء عنصر المخاطرة في الأولى ووجودها في الثانية؛ فالإسلام مع الدخول الإيجابية وضد الدخول الطفيلية(65) . (62) سورة البقرة، الآية 275. (63) عبــد الجبـــارالســـبهاني، عدالـــة التوزيـــع والكفـــاءة الاقتصـــادية في الـــن م الوضـــعية والإســـلام ن ـــرة مقارنـــة، مجلـــة الشريعة والقانون، جامعة الإمارات العربية المتحدة ، ع 14،2001م، ص189. (64) مد زيد حناب، المصارف الإسـلامية دراسـة للمشـروع الاقتصـادي في إطـار الصـحوة الإسـلامية المعاصـرة، مجلة آفاب اقتصادية، الإمارات، عدد 52،1990م، ص44. (65) ان ر

رأس المال المخاطر وعلاقته بالتمويل الإسلامي 2011 ويتفق التمويلالإسلامي مع التمويل برأس المخاطر من خلال المشاركة من قبل صاح رأس المال في إدارة المشروع الممول؛ لأنه مالك يشارك في الربح والخسارة، وتقديم التسهيلات المتعلقة في التسويق والعمالة والتخطيت والتكنولوجيا بناءً على العلاقة الت تربت بين صاح رأس المال المخاطر وبين مبتكر المشروع؛ إذ هي علاقة شراكة وليست مجرد علاقة دائن بمدين أو صاح مشروع بممول وتأخذ نسبة من الأرباح من 30- 15 بالإضافة إ2.5 مقابل المصاريف الإدارية سنوياً، كما تتحمل جزءاً من الخسارة إذا حصلت، ويساعد الدعم العملي الذي يقدمه الممول للشركة على نجاحها، كما أنها تفتح ااال للمشاركة الطويلة الأجل؛ إذ لا تباع الحصة إلا بعد أن تكون الشركة قادرة على الإنتار والنمو وهذا لا يتوفر في الديون قصيرة الأجل(66) . وتعتمد المشةروعات الممولةة عةن طريةق رأس المةال المخةاطر علةى المشةاركة الةت تفيد في التنمية الاقتصادية وتشجع على النمةو مةع حفةلا الاسةتقرار المةالي لعةدم وجةود إنتةةار غةةير حقيقةةي أو قةةروض غةةير إنتاجيةةة(67)، ويترتةة علةةى ذلةةك أل ةةا يكةةون هنالةةك - عبد الجبار السبهاني، عدالة التوزيع والكفاءة الاقتصادية في الن م الوضعية والإسلام ن رة مقارنـة، مرجـع سـابق، ص189 . - مد شوقي الفننري، الإسلام وعدالة التوزيع، دار ثقيف، الرياض، 1984، ص18 . - عبد السميعالمصري، عدالة توزيع الثروة في الإسلام، مكتبة وهبه، الق اهرة، 1986، ص89 . - نجـاأبــو الفتــو ، مسسســات وآليــات عدالــة توزيــع الــدخل والثــروة في اقتصــاد إســلامي، مجلــة دراســات اقتصــادية، عدد2،2004م، ص7. (66) روينة عبد السميع وحنازى إسماعيل، مرجع سابق، ص 109 بتصرف (67) Sami Al-suwailem، venture capital: a potential model of Musharakah"، P17.

د. إبراهيم عبد الحليم عبادة ، وآخرون... 2012 انفصال بين الملكية والإدارة من جهة واافاض ظهور مشكلة الوكالة مةنخةلال محاولةة المدير تحقيق مصالحه على حساب المالك الغائ من جهة أخرى(68). ويتميز التمويلالإسلامي من خلال المضاربة بانفصال الإدارة عن الملك؛ حيث يتم اختيار الطرف المةدير الةذي يقةوم بتقةديم إدارتةه وخبرتةه، وكةذلك اصةاذ القةرارات الاسةةةتثمارية والتجاريةةةة وتحديةةةد الشةةةروط العامةةةة للعلاقةةةة معةةةه ومنهةةةا نةةةوع النشةةةاط الاسةةتثماري ومجالةةه (69)، وذلةةك لابتعةةاد رب المةةال في المضةةاربة عةةن جميةةع القةةرارات الاسةةتثمارية وعةةدم حاجتةةه لأي خةةبرة في إدارة الأمةةوال واسةةتثمارها؛ لأن المضةةارب وكيل عن رب المال إذا تصرف في مةال المضةاربة وعملةه التجةارة في رأس المةال، وعلة ى ذلك يكون له من التصرفات في رأس المال مةا يمكنةه مةن إدارة العمةل وتشةغيل المضةاربة وفقاً لطبيعة العرف السائد. ومن هنا ف نه يج أن يمنح المضارب الحرية الةت يعتةاد علةى مثلها في التصرفات بما يحقق النماء المطلوب(70)، وبسب تلةك الطبيعةة الةت تقتضةي أن تكون هنالك علاقة استثمارية بين طرفي العقد بقصد الاسترباح من الأمةوال المقدمةة إلى المضةارب عةن طريةق المشةاركة في الأربةاح؛ ف نةةه ينبغةي أن يترتة علةى ذلةك أن ينفةةرد المضارب باصاذ القرار الاستثماري بعد قطع تصرف المالك في ماله. ونجةد في التشةريعات القانونية ما يشبه المضاربة الشةرعية فنجةد أن القةانون التجةاري الإنجليةزي قرية الشةبه (68) Sami Al-suwailem، venture capital: a potential model of Musharakah"،، P5. (69) ان ر - ســامي حمــود، صــيغ التمويــل الإســلامي مــزايا وعقبــات كــل صــيوة ودورهــا في ويــل التنميــة، نــدوة إســهام الفكــر الإســلامي في الاقتصــاد المعاصــر، مركــز صــا كامــل، المعهــد العــالمي للفكــر الإســلامي، جامعــة الأزهــر، 6- 9/9/1988، ص226 . - منذرقحف، مفهوم التمويل في الاقتصاد الإسلامي، مرجع ساب ق، ص13. (70) الوريــبناصــر، أصــول المصــرفية الإســلامية وقضــايا التشــويل، مسسســة شــباب الجامعــة، الإســكندرية ، ط2، 2001،ص152.

رأس المال المخاطر وعلاقته بالتمويل الإسلامي 2013 بنظام المضاربة الشرعية من ناحيةة وجةود المسةاهمين الةذين هةم رب المةال ولا يحةق لهةم التصويت وهذا هو نفس الوضع القانوني لرب المال في عقد المضاربة؛ إذ لا يجةوز لةرب المال أن يتدخل في الإدارة التنفيذية للعمل وإذا تدخل فعلاً فسدت المضاربة شرعاً(71). ثانياًمن حيث ضمانات منح التمويل: يقوم التمويل الإسلامي على استخدام البدائل المشروعة والت ت دي دوراً كبيراً في كفاءة صصيص الموارد، وهذه البدائل الاستثمارية لا ينظةر فيهةا إلى شةخص المتمةول ولا إلى ملاءته المالية، إ ا إلى مدى كفاءة المشروع المقدم لتمويله، أما البنوك الإسةلامي ة فتعتمد الصيغ الاستثمارية المستخدمة في التمويل الإسلامي على مدى إنتاجيةة المشةروع ومعدل العائد المتوقع، وبالتةالي تتحقةق كفةاءة التخصةيص المنشةودة مقارنةة مةع البنةوك التقليدية(72). ويتفق التمويلالإسلامي مع التمويل برأس المةال المخةاطر في هةذه المسة ألة فمةةن خصةةائص رأس المةةال المخةةاطر الانتقةةاء ومعنةةاه عةةدم اعتمةةاد صةةاح رأس المةةال المخاطر على الضمانات للحصول على حقوقه بخلاف المقرض التقليةدي؛ إذ هةو دائةن يعتمد على الضمانات حتى ولو فشل المشروع، في حين أن صاح رأس المال المخةاطر مالك ولا يحصل على أمواله وأرباحه إلا من نجاح المشروع؛ كما أن رأس المال المخاطر يساهم في إدارة وتشغيل المشروع في حين أن البنةك المقةرض مجةرد دائةن مةع أنةه في حالةة القروض الكبيرة يضع البنك مندوباً له في مجلس الإدارة(73). ومن خصائص التمويل برأس المال المخةاطر أنةه يةتم علةى مراحةل و لةيس علةى دفعة واحدة فعند انتهاء أي مرحلة يلجأ المتمول مةن جديةد إلى الممةو ل وفي هةذا ضةمان (71) ســـاميحمـــود، صـــيغ التمويـــل الإســـلامي مـــزايا وعقبـــات كـــل صـــيوة ودورهـــا في ويـــل التنميـــة، مرجـــع ســـابق ، ص 230-231. (72 )زامر إقبال، الن م المالية الإسلامية، مجلة التمويل والتنمية، مجلد 4، عدد2،1997، ص38. (73) روينة عبد السميع وحنازى إسماعيل، مرجع سابق، ص 109 بتصرف

د. إبراهيم عبد الحليم عبادة ، وآخرون... 2014 لمصداقية المتمول وعرض نتائجالأعمال المنجزة، وهذا من شأنه إعطاء فرص جديدة، إذا فشةةل المشةةروع وقبةةل تةةراكم الخسةةائر ، كمةةا أن مةةن خصةةائص رأس المةةال المخةةاطر التنويع؛ إذ يمكن للممول أن يوزع تمويله على عدة مشاريع تلفة المخةاطر فمةا طسةره من مشروع يربحه من آخر، إضافة إلى المشاركة في الخسةائر فةذلك يقلةل منهةا بالإضةافة إلى أن مراقبة الشريك تجن المشروع الدخول في اطر غير مأمونة النتائج(74). ثالثاًمن حيث استمرار ملكية رأس المال للمالك الأصلي: يمتةةاز التمويةةل الإسةةلامي عةةن التمويةةل التقليةةدي باسةةتمرار ملكيةةة رأس المةةال للمالةةك الأصةةلي بخةةلاف المقةةترض بفائةةدة؛ فةة ن ملكيةةة رأس المةةال تنتقةةل إلى الطةةرف الآخر(75)، مما يعةل تحملةه للخسةارة بمفةرده، والعائةد أو الفائةدة سةترجع علةى الممةول دون أدنى درجة من المخاطرة، وهذا يعل زيادة في أعداد الملاك الغةائبين في ظةل النظةام القائم على الفائدة كما سبق. وفي ضوء ذلةك فة ن المةوارد والمةدخرات يةتم تجميعهةا مةن الفقةةراء والأغنيةةاء ويعةةاد توزيعهةةا للأغنيةةاء فقةةت، وهةةذا يعةةل تةةدفق المةةوارد الماليةةة مةةن الفقراء وهم الأكثر إلى الأغنياء وهم القلة(76)، ولقد أدى هذا الأمر إلى خلق حالةة مةن الاختلال بين الطبقات، فقر مدقع من جهةة وغنةى فةاحم مةن جهةة ثانيةة، ولا يوجةد بينهما طبقة وسطى تساعد على الإنتار أو على صصيص الموارد(77). (74) روينة عبد السميع وحنازى إسماعيل، مرجع سابق، ص 109 بتصرف (75 )فسادالسرطاوي، التمويل الإسلامي ودور القااع الخاص، دار المسيرة، عمان، 1999، ص100. (76) نجــاة ب صــديقي، لمــاذا المصــارف الإســلامية، تر ــة رفيــق المصــري، المركــز العــالمي لأ ــا العــال الإســلامي، جامعة الملك عبد العزيز، سلسلة المابوعات العربية، 1982،ص21. (77) عبــد الجبــار الســبهاني، الاســتخلاف والتركيــب الاجتمــاعي في الإســلام، دار وائــل للنشــر والتوزيــع ، 2002، ص249-250 .

رأس المال المخاطر وعلاقته بالتمويل الإسلامي 2015 ويتفق التمويلالإسلامي مع التمويل بة رأس المةال المخةاطر في هةذه المسة ألة فمةن خصائص رأس المال المخةاطر توسةيع قاعةدة الملكيةة ؛ إذ تسةتمر الشةراكة إلى أن يكتمةل بنةةاء الشةةركة، فيجةةذب العديةةد مةةن المسةةتثمرين مةةا تم تحقيقةةه، أو يةةتم طرحةةه كأسةةهم، ويمول العائد من ارتفاع رأس المال مشاريع أخرى جديدة. رابعاُ: من حيث المساهمة في اجاانب الاجتماعي إن مةن أهةةم مةةا يميةز الصةةيغ المسةةتخدمة في التمويةل الإسةةلامي هةةو مسةةاهمتها في الجانةة الاجتمةةاعي والقيمةةي؛ فالمضةةاربة الشةةرعية علةةى سةةبيل المثةةال عنةةوان لتكةةريم الإنسان في الإسلام باعتبارها نوعاً من الشركة بين رأس المال وجهد الإنسان ويمكن لهةا أن تحقق نوعاً من التوازن الاجتماعي، كما أن نظةام المضةاربة يضةع النةاس أمامةه علةى أساس متساوٍ لا فرق بينهم إلا مقدرتهم على القيام بالمشروع، والكفاءة أو المهنية علةى الةةرأي الموسةةع لمفهةةوم المضةةاربة وبهةةذا فةة ن المضةةاربة تشةةبه رأس المةةال المخةةاطر في هةةذا الأمر(78). وما يسري على المضاربة يسري على غيرها من الصيغ. ويتفق التمويل الإسلامي مع التمويل بة رأس المةال المخةاطر في هةذه المسةألة فمةن خصةةائص رأس المةةال المخةةاطر دورهةةا الكةةبير في تمويةةل الم سسةةات الصةةغيرة والمتوسةةطة حيث في مرحلة الإنشاء لا تملك هذه الم سسات القدر الكافي من الأموال اللازمة، كمةا (78) رأي الإمــام أحمــد ــواز المضــاربة بصـــورها المختلفــة في الصــناعة والزراعــة والنقـــل و ــير ذلــك مــن مســـتندات الحيـــاة، إلا أن بقيـــة الفقهـــاء ل ايـــزوا المضـــاربة إلا علـــى نقـــود مضـــروبة ينـــلاف الإمـــام أحمـــد وحنـــة المـــانعين ما يمكن أن تسديه المضاربة بوير النقود من رر، ان ر في ذلك - ابن قدامه المقدسي، الموني مع الشر الكبير، دار عال الكتب ، بيروت، ط1،1986، ج5،ص12. - مـــــــــد بـــــــــن أبي العبـــــــــاس الرملـــــــــي، ايـــــــــة ا تـــــــــاج إلى شـــــــــر المنهـــــــــاج، دار الفكـــــــــر، بـــــــــيروت، 1984، ج5، ص220-221 .

د. إبراهيم عبد الحليم عبادة ، وآخرون... 2016 أن البنوك تمتنع عن تقديم قروض لها دون ضمانات لكن م سسات رأس المال المخة اطر تقدم ما يلزم لهذه الم سسات رغم ارتفاع المخاطر خلال مرحلة الإنشاء(79). النتائج في ضوء ما تقدم يمكن إبراز أهم النتائج الت توصل إليها البحث على النحو التالي: أولاً: إن رأس المةةال المخةةاطر أداة اسةةتثمارية قائمةةة علةةى الالتقةةاء بةةين الخةةبرة والمهارة من جهة وبين المال من جهة أخرى؛ أي أنه مشابه لنموذر المشاركة الذي بنيةت عليه النظرية المصرفية الإسلامية. ثانياً: إن مفهوم رأس المال المخاطر له مجالات تطبيقية كثيرة من خلال ما يسةمى بشركات رأس المال المخاطر، وقد أشةار البحةث إلى بعةض تجةارب شةركات رأس المةال المخاطر مثل: شركة "فانتار بوينت" في الولايات المتحدة الأمريكية، وشةركة "سةواري " لرأس المال المخاطر في مصر، وشركة "سوفايننس"، في الجزائر، وغيرها. ثالثةةاً: إن مفهةةوم رأس المةةال المخةةاطر يمكةةن تطبيقةةه علةةى بعةةض صةةيغ التمويةةل الإسلامي المخاطرة كالمضةاربة، والمشةاركة ، والصةكوك الإسةلامية؛ ممة ا يعةل إمكانيةة الاسةتفادة مةةن الصةيغ التمويليةةة الإسةلامي ة وتسةةويقها ضةمن إطةةار شةركات رأس المةةال المخاطر. رابعةةةاً: تتفةةةق معظةةةم خصةةةائص رأس المةةةال المخةةةاطر مةةةع خصةةةائص التمويةةةل الإسلامي كما جاءت في الإطار النظري للعمل المصةرفي الإسةلامي ؛ فمةثلاً يعتمةد كةل (79) صحراوي مقلاتي، مرجع سابق، ص18.

رأس المال المخاطر وعلاقته بالتمويل الإسلامي 2017 منالتمويل برأس المال الخاطر والتمويل الإسلامي على كفاءة المشروع الممول أكثر مةن اعتمادهما على الضةمانات التقليديةة ، كمةا أن كةلا الأسةلوبين يعتمةد ان علةى مشةاركة الأطراف الموجودة في عملية الاستثمار في الربح والخسارة، ناهيك عةن اسةتمرار ملكيةة رأس المال للمالك الأصلي، وعن مشاركة كلا الأسلوبين في الجان الاجتماعي. خامساً: البحث عن صيغ إسلامية بمفهوم عمل رأس المةال المخةاطر أمةر مهةم ؛ نظرا ًلانحراف التمويةل الإسةلامي نحةو المرابحةة – كصةيغة ذات ةاطر متدنيةة - علةى حسةةاب المضةةاربة والمشةةاركة وهةةو مةةا يشةةير إلى ابتعةةاد المصةةارف الإسةةلامية عةةن هةةدفها الأساسي. التوصيات في ضوء ما تقدم من نتائج يوصي الباحثون بما يلي: أولاً: دعوة الباحثين إلى دراسة تجارب جديدة في مجال شةركات وصةناديق رأس المال المخاطر للتأكد من مدى نجاحها من جهة ومدى مطابقتهةا للتمويةل الإسةلامي مةن جهة أخرى. ثانياً: دعوة البنوك الإسلامية والم سسةات التمويليةة الإسةلامي ة إلى تةبل بةرامج صناديق رأس المال المخاطر والاسةتفادة منهةا في صةناعة المنتجةات التم ويليةة الإسةلامي ة. مثل صناديق رأس المال المخاطر الت ظهرت في أوروبا وأمريكةا ، والةت أسسةت لةدعم الحرفيين والمهنيين من أصحاب الخبرات والكفاءات. ثالثاً: الدعوة إلى مزيد من الأبحا النظريةة والتطبيقيةة الةت تةبرز مزايةا أسةالي التمويل القائمة على المشاركة في الربح والخسارة أو بمعنى تلك الةت يعتمةد فيهةا العائةد على المخاطر.

د. إبراهيم عبد الحليم عبادة ، وآخرون... 2018 رابعةةا: الةةدعوة إلى تفعيةةل دوائةةر الاسةةتثمارفي البنةةوك الإسةةلامية، مةةن خةةلال اعتمادها على أسالي حديثة في دراسات الجةدوى، وتقةويم المشةروعات ؛ وذلةك مةن أجل دعم التوجه نحو أسالي التمويل القائمة على المشاركة في الربح والخسارة. وما لةه من دور في استغلال السيولة الفائضة في البنوك الإسلامية. خامسةةةاً: دعةةةم فكةةةرة السةةةوق الثةةةانوي الإسةةةلامي للارتقةةةاء بالعمةةةل المصةةةرفي الإسةلامي مةةن جانةة ، ومةةن أجةةل تفعيةل التمويةةل بأسةةلوب الصةةكوك الإسةةلامية مةةن جان آخر. والله من وراء القصد وهو يهدي السبيل، وآخر دعوانا أن الحمد لله رب العالمين قائمة المراجع أولاً: المراجع العربية القران الكريم [1] إبةةراهيم بةةن علةةي بةةن يوسةةف الشةةافعي، الشةةيرازي: المهةةذب، دار الفكةةر، بيروت، ر1، 1980. [2] أحمد إسحاق الأمين، اطر الصكوك في الاقتصاد الإسلامي، رسالة ماجستير غير منشورة، قسم الاقتصاد والمصارف الإسلامية، جامعةة اليرمةوك، الأردن، 2006 . [3] أحمد ضياء الدين، النظةام المصةرفي الإسةلامي الوضةع الحةالي، مجلةة دراسةات اقتصةةادية إسةةلامية، المعهةةد الإسةةلامي للبحةةو والتةةدري ، جةةدة، عةةدد 1، 1994.