بحوث مؤتمر المصارف الإسلامية بين الواقع والمأمول ج 03

أ. د. عبد الملك منصور مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  : المستثمرون: /1/ هم المكتتبون المتعددون في الصكوك، أي حملة الصكوك المصدرة : الصك: /1/ ه الموج شروط وحقوق حملة الصكوك. : التداول: /1/ أي المكان أو السوق الذي يجرى فيه تداول الصكوك مثل بورصة كوسمبورج، أو قطر أو .الإمارات : نشاط التعامل بالصكوك:2/3 كما يتوقف رس الحاكم للصكوك الإس .وتطوير النظم الرقابية في مواجهة المستجدات والأخطار بالإضافة إلى ذلك تنظيم لوائح الس الس الأس .3الشريعة والمواد الأخرى.//5 هيئة المحاسبة والمراجعة، معيار هيئة المحاسبة والمراجع لصكوك الاستثمار، .66ه46 التقرير السنوي للبنك الإسامي للتنمية .78ه45 البنك الإسامي للتنمية، التقرير السنوي3

العمل بالصكوك الاستثمارية الإسلامية على المستوى الرسمي والحاجة إلى تشريعات جديدة0 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول ه43وقد تبنت هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسامية في رمضان لمعيار شرعي يتعلق بصكوك الاستثمار، ومن بن السمات البارزة لهذا النص ما يلي:- - في حالات التوريق الجماعي ينبغي ألا تتجاوز الذمم المس % من الوعاء الإجمالي للتوريق.49النقد نسبة - في حالة الاس صغيرة. - يجوز تضمن خيار قابلية التحويل في عقد الدين. .- يجوز أيضا مزج العقود واستحداث أدوات مختلطة وخ الحكومات والشركات، وهذه الصكوك قائمة على الس ب إصدار الصكوك بصفة رئيسية، نتيجة لتوحيد نموذج الاتفاقية من الناحية الشرعية. : أنواع الصكوك بحسب الضمان:3/3 وق يرتكز عليها الإصدار، فهناك:- - الصكوك المضمونة بمشروعات. - الصكوك المضمونة بأصول. - الصكوك المرتكزة على قوة القوائم المالية للجهة المقترضة. .88ه44 البنك الإسامي للتنمية، التقرير السنوي

أ. د. عبد الملك منصور1 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول : الصكوك المضمونة بالمشروعات:1// م لتعبئة003ومث موارد لإنش العالمي 700س م بمعدل عائد سنوي عائم يساوي 00مليون دولار أمريكي، تكون مستحقة بحلول أكتوبر . %.45ليبور : الصكوك المضمونة بالأصول:2// م، حيث أعلنت البحرين004وم مليون دولار أمريكي لتشييد مطار. 50 س5عن إطاق أول صكوك إجارة لمدة وكان الإصدار بنك الاس المالية في البحرين ولكسمبورج. مليون دولار 600م، أص00وفي ع م، وهي قائمة ع007أمريك م. وبموجب 007م إلى يوليو00للشهادة، حق ملكية قطع أراضي خال الفترة من يوليو هذا الترتيب قامت الحكومة ببيع حق المس س5ومن ثم أعيد بيع هذه الصكوك إلى المس في الممتلكات في صندوق ائتمان، وأصدرت شهادات ائتمان بمعدل عائم صكوك للمستثمرين، بأسعار تستند إلى منحنى الائتمان السيادي لحكومة ماليزيا عوضاً عن قيمة الأصول.

العمل بالصكوك الاستثمارية الإسلامية على المستوى الرسمي والحاجة إلى تشريعات جديدة2 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول : الصكوك المضمونة بالقوائم المالية:// ومث م.003الإسامي للتنمية التي أصدرها في أغسطس وقد برزت الحاجة لتعبئة الموارد لتلبية حاجات الدول الأعضاء المتنامية من التمويل، وقام البنك بتعبئة الموارد من الأس م، وتقوم صك008 ملي400 للجهة المقترضة، لأن أداء الأرصدة يضمنه البنك نفسه م، تصدر حكومة الس998ومنذ عام وش الع ، 003يتم اس باين دينار 6قامت حكومة الس س لتمويل الأصول والمشاريع الحكومية، عن طريق صيغ الإجارة، والمرابحة، والاستصناع. ويتم تداول هذه الصكوك في سوق الخرطوم للأوراق المالية، وتقوم شركة الخدمات المالية السودانية ب .حكومية محددة، ولذا، فإن قيمة الصك تتوقف على أداء المشاريع الممولة * * * .9،88ه44 البنك الإسامي للتنمية، التقرير السنوي،

أ. د. عبد الملك منصور مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  المبحث الرابع استعراض التجارب الحكومية في الصكوك نتن بعض الحكومات وذلك لتغطية احتياجاتها من الأموال بدياً عن أدوات الدين العام بفائدة. وفيما يلي نستعرض بعض النماذج للصكوك الحكومية التي أصدرتها بعض الباد منها: : باكستان:1/4 بإصدار ش980قامت باكس بدياً عن إصدار الس عائداً كل ستة أشهر تحت الحساب لحن التسوية النهائية، وقد اتجهت باكستان لتشجيع التعامل �به لصك المرابحة . ملي600ك س نقطة أساس0بالدولار الأمريكي لمدة س .إدارة ه مليار دولار. مليون 500وتكرر هذا الإصدار مرة أخرى بعد ذلك بحجم إصدار مس دولار، ولكن تمت زيادته بعد الإقبال الشديد من المستثمرين.

العمل بالصكوك الاستثمارية الإسلامية على المستوى الرسمي والحاجة إلى تشريعات جديدة مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  أم .HSBC : البحرين2/4 ، ثم أصدرت00بدأت مؤسسة نقد البحرين في إصدار صكوك الإجارة والسلم في عام حكومة البحرين مجموعة متتالية من إصدارات الصكوك الإسامية بلغت حتي أوائل هذا العام نحو أحد عشر إصداراً حكومياً في سلسلة صكوك الإجارة الصادرة عن مؤسسة نقد البحرين، مليار دولار..ويبلغ إجمالي قيمتها مليار دولار. وقد أعلنت 3م أصدرت البحرين صكوكاً إسامية بقيمة004وفي عام حكومة البحرين أنها س مليون دولار إلى صكوك تأجير في 300مؤسسة نقد البحرين قد حولت سندات تقليدية قيمتها مليون 00م، كما تنوي إصدار سندات إسامية لتحل محل سندات بفائدة قيمتها004العام دولار حان أجل استحقاقها . : قطر:3/4 وقد اتجهت دولة قطر إلى اس م، ثم أصدرت حكومة قطر في 00استخدام الصكوك الإسامية الحكومية لأول مرة في عام مليون دولار، وسيش700م صكوكاً إس004عام في إصدار الصكوك الإسامية الحكومية لتوفير التمويل للنفقات العامة . : ماليزيا:4/4 مع إصدار قانون العمل983ترج

أ. د. عبد الملك منصور مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  المصرفي الإس دخل نظام العمليات المصرفية بدون فوائد إلى العمل، وهو النظام الذي أسس قيام 993عام م الس983س للحكومة بإصدار شهادات لاتحمل فائدة، والمعروفة باسم وش أتيحت لكافة المؤسسات الأخرى في النظام المالي والمصرفي الماليزي، بالإضافة إلى الأفراد، وتحدد الغ ع وفقاً لمبدأ القرض الحس يوزع على حملة الشهادات، وذلك عند حلول أجل الاستحقاق، إذا كانت الشهادة لمدة عام، أو إعان العائد بعد عام إذا كانت الش لمدة عام أو عامن أو خمسة أعوام، وهناك شهادات بآجال أطول، وقد تجاوز الرصيد القائم من . هذه الشهادات عدة باين من الدولارات وتعتبر ش وسندات الخزانة، وفي نفس الوقت يمكن للبنك المركزي استخدامها كأداة من أدوات عمليات الس الخ . وق م قام بنك نوربيا/البحرين بإدارة عملية 004صكوك الإجارة الإس الاكتتاب في صكوك إس مليار دولار . 3 مليون دولار، في حن بلغ المبلغ المكتتب به نحو350 .66 د.أسامة الفولى، مرجع سبق ذكره، ص

العمل بالصكوك الاستثمارية الإسلامية على المستوى الرسمي والحاجة إلى تشريعات جديدة مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  : مصر:5/4 م نوعية جديدة من التمويل في مصر تعتبر بدياً988 لسنة46استحدث القانون رقم للسندات وأذونات الخزانة، وهي : - صكوك الاستثمار. - صكوك التمويل ذات العائد المتغير . وح وأج خ حيث : - المشاركة متعددة أو محددة . - الاسترداد : استردادها أو تحويلها إلى أسهم .  - المدة : قصيرة أو متوسطة أو طويلة .3 - العائد : شهري أو سنوي أو في نهاية المدة4 - التداول : مقيدة أو غير مقيدة في البورصة5 - التمويل : مستمر أو مؤقت6 - الجهة : قطاع عام أو قطاع خاص. وهو المهم7 وبذلك أوجدت هذه الصكوك أدوات تمويل للقطاع العام وفقاً للنظام الإس إلى الآن لم يتم تفعيل هذه الأداة عملياً .

أ. د. عبد الملك منصور مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  : إيران:6/4 في جمهورية إيران الإس بالإص إنته طهران م، صكوك مشاركة لإعادة بناء طريق994في عام : ألمانيا:7/4 لم يقتصر اس من قبل سلطات بعض الولايات في الباد غير الإسامية . فقد شارك بيت التمويل الكويتي في إصدار أول صكوك إجارة لدولة أوروبية وفق الشريعة مليون يورو، لصالح ولاية00الإس مليون يورو .30انهلت : تجربة تنويع آجال الصكوك لدى البنك الإسلامي للتنمية:8/4 ه44كان مبتك مليون دولار استجابة لطلب السوق.400 مليون دولار، ثم رفعه إ300البداية تعبئة وفي إط هيكا لصكوك جديدة س005الأعض سنوات، وبمعدل عائم يدفع 5متوسطة المدى مرتن في السنة.

العمل بالصكوك الاستثمارية الإسلامية على المستوى الرسمي والحاجة إلى تشريعات جديدة مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  كما تمت هيكلة صكوك وبيع لأجل وقد تميزت هذه الصكوك - الأذونات قصيرة الأجل- بإقبال شديد من المستثمرين، % فيها لمؤسسات من الدول غير الأعضاء أي غير الإسامية، 44حتى إنه تم تخصيص نس .كما أنها ساعدت على تحقيق منحنى تكلفة يميل إلى الانخفاض * * * .67 ص006ه46 البنك الإسامي للتنمية، التقرير السنوي

أ. د. عبد الملك منصور مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  المبحث الخامس تقييم تجربة الصكوك الإسلامية في مجال توفير الاحتياجات الرسمية ش وذل الإس اس السريعة في حجم التمويات الحكومية باس هذا الاتجاه فشملت كل من: باكستان، البحرين، قطر، ماليزيا، مصر، السودان، إيران بالإضافة إلى بعض حكومات الولايات في جمهورية ألمانيا. تقييم تجربة قطر وماليزيا:1/5 وفي تجربة دولة قطر كانت الصكوك من نوع الصكوك المضمونة بمشروعات كما في المشروع الحكومي لإنش المستثمرين على أساس معدل سنوي متغير. أم بأصول وفقا لصيغة الإجارة، وتعطي حملة الصكوك معدل عائد متغير. تقييم تجربة السودان:2/5 أما في تجربة حكومة الس ا

العمل بالصكوك الاستثمارية الإسلامية على المستوى الرسمي والحاجة إلى تشريعات جديدة0 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول بيعها للأفراد والشركات والمؤسس الحكومي سوق الخرطوم للأوراق المالية، وقيمة الصك تتوقف على أداء المشروعات الممولة. وه للمش وأس مما يوفر لها ميزة التمتع بالسيولة. تقييم تجربة البنك الإسلامي للتنمية:3/5 وللبن التموي البن للبنك نفسه. تقييم تجربة دولة البحرين:4/5 وبالنس للحكوم التداول لهذه الصكوك في سوق الأوراق المالية في البحرين ولكسمبورج. وتعت محل الس تغ

أ. د. عبد الملك منصور1 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول الصك للإحال محل الس الإسامية لإعادة هيكلة أدوات المالية العامة. تقييم تجربة باكستان:5/5 أم م بإصدار ش980س بفائدة، وكانت تعطي هذه الشهادات عائدا كل ستة أشهر تحت الحساب، ثم اتجهت باكستان في السنوات الأخيرة إلى الأخذ بصكوك المرابحة، ثم إصدار صكوك للإجارة. تقييم موجز للتجارب السابقة:6/5 وفي تقييم سريع وموجز لهذه التجارب، نورد الماحظات التالية - إن قي لبع لاستكمال هيكل النظام المالي الإسامي . - لا تزال التجربة الحكومية في إصدار الصكوك الإس حيث الكم أو الهيكل للأدوات المالية المستخدمة، فا تزال أدوات الدين العامة هي التي تشكل الغالبية العظمي في توفير التمويل الحكومي . - يمثل اس3 وتدعيمه وتوفير الأدوات المائمة لهذا التحول

العمل بالصكوك الاستثمارية الإسلامية على المستوى الرسمي والحاجة إلى تشريعات جديدة2 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول - أظهرت البيانات الخاصة بعمليات الاكتتابات في بعض إصدارات الصكوك الإسامية 4 في حال مالية إس والبنوك، الراغبة في التعامل في الصكوك الإسامية، مع تنوع في البنوك ما بن تقليدية وإسامية، وكذلك وجود طلب محتمل متنامي على الصكوك الإسامية. - يمث5 جذرياً، لأنه يؤس أدوات الدين العام بصكوك إسامية تحولاً نوعياً آخر، ينبغي تدعيمه والتوسع فيه . - إن اس6 الإسامية يقدم دلياً على صاحية الصكوك من منظور الكفاءة والفاعلية كأداة تمويلية * * *

أ. د. عبد الملك منصور مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  الخلاصة والنتائج والتوصيات - تشكل المبادئ والقواعد وعقود المعامات الإسامية أساساً مرنا لاستحداث أدوات  مالي والأنشطة والآجال. - تتن والس قصيرة الأجل، ومتوسطة وطويلة الأجل. - هناك ثاثة جهات حاليا تصدر الصكوك، هي:3 أ- الصكوك الحكومية ب- صكوك البنوك والمؤسسات المالية. ج- صكوك الشركات والمشروعات. وتوظ صك ا التمويلي لأنشطتها المختلفة. - تش4 نحو الصكوك الإسامية كوسيلة لتوفير موارد مالية لتغطية الاحتياجات الرسمية للحكومات صكوك الإجارة بصفة خاصة.

العمل بالصكوك الاستثمارية الإسلامية على المستوى الرسمي والحاجة إلى تشريعات جديدة مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  - توجد مؤشرات قوية تعكس وجود ميول توسعية في سوق الإصدارات الإسامية وقد 5 حقق حجم سوق الإصدارات من الصكوك الإسامية ارتفاعاً ملحوظاً في السنوات الأخيرة - يمثل الإطار التشريعي عاماً حيوياً للتوس6 يوف جدد إلى السوق. تتطلب عملية إصدار وتداول الصكوك الإسامية ضوابط فنية واستكمال الإطار التشريعي والمؤسس الشريعة وقواعدها وعقودها. - ياح7 الإسامية، كما ياحظ عدم استكماله في بعض الدول الإسامية الأخرى ونوصي باستكمال هذا الإطار وشموله لكافة الجوانب والأنشطة المتعلقة بالتعامل في سوق الصكوك الإس بن هذا الإطار القانوني وضوابط وأحكام الشريعة الإسامية. * * *