بحوث مؤتمر المصارف الإسلامية بين الواقع والمأمول ج 05

بحثٌ مقدَّمٌ إ « دائرة الشؤون الإسلامية والعمل الخيري بدبي م2009 يونيو3 – مايو31 الصكوك الاستثمارية الإسلامية والتحديات المعاصرة أ.د/كمال توفيق حطاب قسم الاقتصاد والمصارف الإسلامية كلية الشريعة والدراسات الإسلامية جامعة اليرموك / الأردن

+971 4 6087777هاتف+971 4 6087555فاكس الإمارات العربية المتحدة - دب 3135ص. ب mail@iacad.gov.aewww.iacad.gov.ae دائرة الشؤون الإسلامية والعمل الخيري بدبي هذا البحث يعبّر عن راأي الباحث ول يعبّر بال

أ.د. كمال توفيق حطاب مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  ملخص البحث تهدف هذه الدراس خلال عرض مكوناتها وآلياتها وتنظيماتها على الأصول الشرعية التي تنظم العقود الشرعية . ومن أجل الوصول إلى هذا الغرض تبدأ الدراس وأنواعه المختلفة ، وأهدافه ومدى ضرورته للحياة الاقتصادية المعاصرة ، ثم تبدأ بعرض التجربة الإس لأهم مفردات عمليات التصكيك الإسلامية والتحديات المعاصرة التي تواجهه . وقد خلصت الدراسة إلى أن عملية تصكيك الأصول الاستثمارية عملية هامة جدا للحياة الاقتصادي هذه العملية باستمرار للرقابة الشرعية ، وفي ذلك وقاية لها من الوقوع في الأزمات أو التعرض لآثار الأزمة المالية المعاصرة . * * *

الصكوك الاستثمارية الإسلامية والتحديات المعاصرة مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول 

أ.د. كمال توفيق حطاب مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  مقدمة تشهد الأسواق المالية المعاصرة في مختلف دول العالم انتشار العمل بأنواع عديدة من الصكوك الإس إص إشراك مختل المشروعات من خلال الاشتراك في شراء هذه الصكوك . ومما لا ش بع المحافظة على سلامة هذا الصرح الهام من صروح الاقتصاد الإسلامي واستمراريته . إن هذا التطور يس حقيقة هذه التطورات وما رافقها من منتجات إسلامية جديدة .. ومما لا ش الدخيل اس تعمل وف عن الظلم والضرر وكافة أشكال الفوضى .. وي انتشرت بكثافة في الوقت الحاضر ، ومحاولة التوصل إلى أحكامها الشرعية والضوابط الاقتصادية والشرعي

الصكوك الاستثمارية الإسلامية والتحديات المعاصرة مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  سقوطها في أحابيل المضاربين والمقامرين الذين تسببوا في الأزمة المالية العالمية ، وكذلك تسليط الضوء عليها من خلال تبادل الديون وتوريقها ورهنها وتأمينها والمراهنة عليها ... إلخ. وسوف يشتمل هذا البحث على المباحث التالية : المبحث الأول: مفهوم الصكوك الاستثمارية الإسلامية وأنواعها . المبحث الثاني: الأحكام الشرعية للصكوك الاستثمارية الإسلامية . المبحث الثالث: الضوابط الشرعية للصكوك الاستثمارية الإسلامية . المبحث الرابع: الضوابط الاقتصادية والتحديات المعاصرة . * * *

أ.د. كمال توفيق حطاب مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  المبحث الأول مفهوم الصكوك الاستثمارية الإسلامية وأنواعها الصكوك في اللغة : ﴾، والصك : ﰈ ﰉ ج .كتاب وهو فارسي معرب ، والجمع أصك، وصكاك وصكوك ق صكوك، والمراد هنا الورقة التى تخرج من ولى الأمر بالرزق لمس . كذا وكذا من طعام أو غيره أما في الاصطلاح : فقد عرفت الصكوك الاس المالية الإس خدم .الصكوك وقفل باب الاكتتاب وبدء استخدامها فيما أصدرت من أجله في العصر الحديsecuritizationوق .67، ص986 أبو بكر الرازي : مختار الصحاح ، دار القبلة للثقافة الإسلامية ، جدة ، ، 99 الن .7/0 ط هيئ .88، ص007الإسلامية ، البحرين ،

الصكوك الاستثمارية الإسلامية والتحديات المعاصرة مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  م ، وقص880 لتش . وذلك بتحويل الديون أو الأصول الإنتاجية إلى صكوك يتم تداولها في سوق ثانوية وتت ملكيته ، وكذلك بعد ث .خضوعها لعدد من الإجراءات الفنية التصكيك في التاريخ الإسلامي : وتختل ت للمواصفات والمعايير والضوابط الإسلامية . الأمين ، أحمد : الصكوك الاس ، ص 005  ، ص00 مظفر ، حسين : ورقة مقدمة لمؤتمر التوريق وأسواق رأس المال ، بيروت ، مارس ، في إط ا كبيرا من المش صن إلى 004 مليار عام7الدول الأعضاء خلال السنوات القادمة ، وقد تطور حجم إصدار الصكوك من مليار 50 مليار دولار سنويا بما يصل إ0 ، ويتوقع أن يبلغ حجم الإصدار006مليار بنهاية7 . انظر : المجلس العام للبنوك والمؤسسات المالية الإسلامية : الراصد المالي الإسلامي00دولار عام نقلا عن : اندي 0 ، ص008 الأزمة المالية العالمية .. تحاليل ومعالجات .. رؤية إسلامية ديسم 007 سبتم9جويست وآخرون : نشرة صندوق النقد الدو

أ.د. كمال توفيق حطاب مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  ويرج ه676الطع لمروان بن الحكم أحللت بيع الصكاك وقد نهى رسول الله ﷺ عن بيع الطعام حتى يستوفى .فخطب مروان الناس فنهى عن بيعها وليس بش الحوالات أو الش ، وقد انتشرت هذه السفي بلد المعطي، فيوفيه ماله في المكان الذي يقصده في الع دينار إلى بغداد. 47000 هولاياتهم ففي عام كما استخدمت السفتجة من قبل التجار لتصفية حساباتهم بين الأقطار المختلفة بكتابة السفاتج .إلى وكلائهم أهمية عملية التصكيك: ، ويرجع 4وقد ش : 5ذلك إلى المبررات التالية 7/0 مسلم بشرح النووي، مرجع سابق ، 59/ الزبيدي، محمد : تاج العروس ، دار مكتبة الحياة ، بيروت ، د ت ، ، 995 ال .96ص انت4 تصكي . 5بهزيمته . انظر : الأمين ، المرجع السابق ، ص 6-5 نفس المصدر ، ص5

الصكوك الاستثمارية الإسلامية والتحديات المعاصرة10 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول - تعت وذلك بسبب إجراءات الاحتياط والرقابة المتشددة التي تمارسها المؤسسات والأجهزة المسئولة عن عمليات التصكيك . - تصكيك الأصول من أفضل الوسائل للحصول على رأس مال كاف وبكلف مناسبة . - إمكانية اشتراك أكبر عدد ممكن من الأفراد والمؤسسات في العملية الاستثمارية . - مس السيولة . - يس وجغرافيا . - إنق لجنة بازل . - إن سرعة عمليات التصكيك على المستوى الدولي ترجع إلى تزايد استغلال التكنولوجيا وتولي يمكن للمؤسس المبعثرة حول العالم خلال فترة وجيزة وبأقل كلفة . - التقارب المتزايد بين أس كفاءته .

أ.د. كمال توفيق حطاب11 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول أنواع الصكوك الإسلامية : ش ، غالإس كانت في معظمها في مجال تصكيك الديون ، بعكس التجربة الإسلامية التي تشترط وجود الأصول قبل تصكيكها ، وهو الأمر الذي يحفظ لهذه الأصول قيمتها ويحول دون المقامرات والمضارب تكاد تتوقف أو تنتهي . وبشكل عام فقد أشارت هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية إلى وجود ، غير أن الصكوك الأكثر انتشارا واشتهارا أكثر من أربعة عشر نوعا من الصكوك الإسلامية :يمكن حصرها في عدة أنواع هي - صكوك المضاربة:1 هي أوراق مالية تعرض للاكتتاب على أساس قيام الشركة المصدرة بإدارة العمل على أساس المضارب تأسس في البحرين مركز إدارة السيولة من أجل مساعدة المؤسسات التي ترغب في الاستفادة من التوريق  على تحديد الأصول المناس . 8ومن ثم ترويجها . انظر ، مظفر ، حسين ، المرجع السابق ، ص تنقس س الصك في عدد معين . الموقع الإلكتروني للمجلس العام للبنوك والمؤسسات المالية الإسلامية ، الصكوك الإستثمارية الإسلامية  . هيئة المحاسwww.cibafi.orgم 94-9المالية الإسلامية ، مرجع سابق ،

الصكوك الاستثمارية الإسلامية والتحديات المعاصرة12 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول ع ومن الأمثلة على صكوك المضاربة تلك الصكوك التي أصدرها مصرف ش مليون ريال سعودي من خلال الإحساء.60 وتعتبر هذه الصكوك والتي اش الإس الإس الربوية التي تصدرها البنوك الربوية . وفي مرحلة تالية عرض س وذلك من أجل إعمار الممتلكات الوقفية فتشكلت لجنة لهذا الغرض وصدر قانون خاص مؤقت . ونشر في الجريدة الرسمية 98 لعام0برقم شركة ومصرفا إس7وقد أصدرت حوا سندات المقارضة . - صكوك الاستصناع:2 وه ويصبح المصنوع مملوكاً لحاملي الصكوك . ومث بليون الأساسية للمرحلة الأولى لإنشاء أكبر مدينة سكنية وترفيهية على الطراز العالمي بكلفة إصدار صكوك الاسدولار أمريك 88، ص996 شبير ، محمد عثمان : المعاملات المالية المعاصرة ، دار النفائس ، عمان ، حمود ، س

أ.د. كمال توفيق حطاب1 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول شركات الملاح احتياج المحددة .. - صكوك المرابحة:  ه مملوكة لحامل الصكوك . ومثال على صكوك المرابحة ما قام به بنك أركابيتا البحريني من تنظيم . مليون دولار00إصدارصكوك مدعومة بالمرابحة متعددة العملات بقيمة - صكوك المشاركة:  وتعرف بأنها وثائق متساوية القيمة تصدر لاستخدام حصيلتها في إنشاء مشروع، أو تمويل نش على أساس الشركة أو على أساس المضاربة ، ومن أمثلتها صفقة صكوك طيران الإمارات بمبلغ مليون دولار أمريكي وذلك لتطوير وإنشاء مبنى جديد للشركة .550 - صكوك الإجارة وه الإجارة على الملاك حس السوقية. ارشيد، 98-97، ص996والتدريب ، البنك الإس محم .،  ، ط00 http://www.asharqalawsat.com/details.asp ،9709 عدد005/6/8 جريدة الشرق الأوسط

الصكوك الاستثمارية الإسلامية والتحديات المعاصرة1 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول ويندرج تحتها أنواع منها: - صكوك ملكية المنافع: وهي وثائق متساوية القيمة يصدرها مالك عين موجودة بغرض إجارة منافعها، واس - صك يصدرها مالك منفعة موجودة مس الاكتتاب فيها، وتصبح منفعة مملوكة لحملة الصكوك . - صكوك ملكية الخدمات من طرف معين أو من طرف موصوف في الذمة: وهي وثائق متس الاكتتاب فيها، وتصبح تلك الخدمات مملوكة لحملة الصكوك . ومث إدراجه في سوق البحرين للأوراق المالية بقيمة مليار دولار أمريكي. وقد ازداد عدد الدول التي أصدرت صكوك إجارة إسلامية ليشمل البحرين حيث السوق ، وقطر ، ولبنان وماليزيا ، كما طرحت حكومة إمارة دبي ممثلة في دائرة المالية الإسلامية العالمية مليون دولار بهدف تمويل 750الطيران المدني للاكتتاب العام صكوك الإجارة الإسلامية لجمع الس00 تأسس للربح تس أولية وبالتالي خلق س مليون دولار بشكل ش5إس وقد بلغ عدد البنوك والمؤسسات المالية الإسلامية 005مدتها خمس سنوات بقيمة مليون دولار ، عام بنك وبيت تمويل إسلامي50التي تنتمي لهذه السوق أكثر من http://arabicpeopledaily.com.cn/200208/13 www.iifm.netوانظر أيضاً موقع السوق

أ.د. كمال توفيق حطاب1 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول أع مليار دولار.4.بنحو مليون 700ومن أكبر الإصدارات الإس مليون دولار، 50 ملي600دولار، والإص مليون دولار، وكلها اعتمدت صكوك الإجارة.400وإصدار البنك الإسلامي للتنمية ويت .الطائرات والسفن وبعض مشاريع الطاقة والبنى التحتية - صكوك السلم:  ه المستقبل ثم تسوق على العملاء ويكون العائد على الصكوك هو الربح الناتج عن البيع، ولا يتم تداول هذه الصكوك إلا بعد أن يتحول رأس المال إلى س وتمثل الصكوك حينها ملكية شائعة في هذه السلع. ولع الألومني بإعطاء وعود لبيع الألومنيوم إلى المشتري بتاريخ مستقبلي محدد مقابل دفع كامل الثمن مقدما. وهناك أن إلخ.… المساقاة ، صكوك المغارسة * * * .4094ه العدد45 ذو القعدة4 عثمان ، خالد أحمد : جريدة الاقتصادية ، الأحد

الصكوك الاستثمارية الإسلامية والتحديات المعاصرة1 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول المبحث الثاني الأحكام الشرعية للصكوك الاستثمارية الإسلامية استقطبت سندات المقارضة - التي تم اقتراحها في الأصل لتمويل وإعمار الأراضي الوقفية في الأردن - معظ الاستثمارية الإسلامية ، وقد تجلى ذلك في قرار مجمع الفقه الإسلامي في مؤتمره الرابع بجدة عام والخاص بالأحكام الشرعية المتعلقة بس988 شرعاً لصكوك المقارضة بقوله « بإصدار صكوك ملكية برأس مال المضاربة على أساس وحدات متساوية القيمة ومسجلة بأسماء أصحابها باعتبارهم يملكون حصصاً شائعة في رأس مال المضاربة وما يتحول إليه، بنسبة ملكية . كل منهم فيه، ويفضل تسمية هذه الأداة الاستثمارية صكوك المقارضة اش مث وأن يكون لها جميع حقوق المالك في ملكه وأن يكون التداول بعد انتهاء فترة الاكتتاب وعلى أن تكون غالب الموجودات من الأعيان والمنافع وليس من الديون أو النقود .. بعد ذلك جاء القرار بجواز تداول هذه الصكوك في ظل الشروط والضوابط الشرعية ، ومما جاء في القرار المش بالضواب أن يت .6، الجزء الثالث ، ص988 مجلة مجمع الفقه الإسلامي : الدورة الرابعة ، جدة ،