د. جهاد صبحي عبد العزيز محمدج القطيط مؤتمر المصارف الإسلامية بين الواقع والممول حيث أن: م = معدل الخصم المطلوب. ع = معدل العائد المتوقع للاستثمار. و = الوزن النسبى أو الاحتمالي. ، .../ع ن باس، عويمكن اس المقترح ما يلي: - يعتم ألا تتوافر أو يكون من الصعب الحصول عليها من ناحية أخرى. - لم يوض .مثيلة أو في حالة مشروعات مثيلة ولكن لا تتصف بنفس درجة المخاطر :المقترح الخامس يرى صاحب هذا المقترح استخدام المعدل المتوقع لأرباح البنوك الإسلامية مرجحاً بنسبة متوس وبن الت الاقتصادية في المجتمع سواء منها ما تحققه البنوك الإسلامية أو ما تحققه البنوك التقليدية وذلك كأساس للترجيح. خالد مصطفى محمود إبراهيم .6م، ص989كلية التجارة، جامعة القاهرة، .5-50 د. حمدي عبد العظيم
عدد الصفحات ٣٣نحو معدل لخصم التدفقات النقدية بديل عن معدل الفائدة مؤتمر المصارف الإسلامية بين الواقع والممول ويلاحظ على هذا المقترح ما يلي: - يعتم وهذا المتوسط يتم تحديده اعتماداً على سعر الفائدة المحرمة شرعاً. - يعتمد هذا المقترح على متوسط الربح فقط ويتجاهل الخسارة، وهذا لا يعبر عن حقيقة العائد والغرض الأساسى من استخدامه فلابد أن يعتمد على العائد الاحتمالي. - يساوي هذا المقترح بين جميع أنواع المشروعات بغض النظر عن أهميتها النسبية ومجالاتها 3 الاقتصادية زراعية، صناعية، - اس4 تاريخية بما تتضمنه من عيوب من ناحية، كما أنه لم يحدد الفترة التي يحس هل هي سنة أو سنتان أو أكثر من ناحية أخرى. بع للمقترحات التي قدمت بشأن المعدل المطلوب استخدامه في خصم التدفقات النقدية لأغراض تقويم وتحليل المشروعات الاس المقدمة ترى أن معدل الخصم الواجب اس في تحديد ماهية هذا المعدل. ويستند هذا المعدل إلى الربح الاحتمالي الذي يتفق مع أحكام ومبادئ الشريعة الإس للاس بي المطلب التالي. * * *
عدد الصفحات ٣٤د. جهاد صبحي عبد العزيز محمدج القطيط مؤتمر المصارف الإسلامية بين الواقع والممول المطلب الثالث معدل خصم التدفقات النقدية في الفكر الاقتصادي الإسلامي (المقترح) يختص هذا المطلب بوضع إطار عام مقترح لمعدل خصم التدفقات النقدية لأغراض تقويم المشروعات الاستثمارية والمفاضلة بينها وذلك في ضوء أهمية عملية خصم التدفقات النقدية في عملية التقويم وأنها لا تتعارض مع أحكام ومبادئ الشريعة الإسلامية. معدل الخصم المقترح: ه صناعي الفكر الاقتصادي الإسلامي يتم التوصل إلى معدل الخصم المقترح باتباع المراحل التالية: - يت خدمي،..... مشروعات اس9- تق وذلك خلال فترة زمنية معينة ولتكن سنة يتوافر فيها كافة الظروف والمتغيرات الاقتصادية. - تقوم اللجنة باس3 أرقام الوسطى ويكون ذلك هو معدل خصم التدفقات النقدية المقترح من لجنة كل قطاع - تقوم اللجنة بعمل دراسات مستقبلية تتوقع فيها الأحوال الاقتصادية والمالية والسياسية 4 % أو3خلال الفترة القادمة فإذا فرض أن التغيرات المتوقعة ستكون بالزيادة أو النقص فرضاً
عدد الصفحات ٣٥نحو معدل لخصم التدفقات النقدية بديل عن معدل الفائدة مؤتمر المصارف الإسلامية بين الواقع والممول % فيعدل متوسط معدل الأرباح الذى تم التوصل إليه في ضوء هذه المتغيرات.3- - تق5 السابقة - في ضوء ما سبق يمكن تقدير معدل خصم للتدفقات النقدية يتفق مع أحكام ومبادئ 6 الشريعة الإس الاستثمارية في الفكر الاقتصادي الإسلامي. وع معدل العائد الداخلي على الاس والداخل الخصم أي أنه المعدل الذي يحقق المعادلة التالية: قن 3 ق ق ق أ +سن 3+س +س+س حيث أن أ = القيمة الحالية للتدفقات النقدية الخارجة. س = معدل العائد المتوقع على الاستثمار المقترح. ق = القيمة الحالية للتدفقات النقدية الداخلة. ن = سنوات دخول التدفقات النقدية.
عدد الصفحات ٣٦د. جهاد صبحي عبد العزيز محمدج القطيط مؤتمر المصارف الإسلامية بين الواقع والممول يتم التوصل إلى هذا المعدل عن طريق المحاولة والتجربة والخطأ بحيث ينتج عن استخدامه في عملي النقدية الخارجة، وبالتالي يكون صافي القيمة الحالية صفراً. يفي اختيارها ويكون اتخاذ القرار بقبول أو رفض المشروع كالتالي: أولاً: معدل العائد الداخلي = معدل الخصم المقترح يقبل المشروع ثانياً: معدل العائد الداخلي = معدل الخصم المقترح يقبل المشروع بتحفظ ثالثاً: معدل العائد الداخلي = معدل الخصم المقترح يرفض المشروع أما في تقويم المشروعات التي لا يكون للربح دور رئيسي في اختيارها يكون اخيتار المشروع كالتالي. أولاً: يمك الخصم المقترح وذلك في حالة تس بينها. ثاني الخص المفاضلة بينها. ثالثاً: يمكن اختيار مشروع لم يتعد عائده الداخلي معدل الخصم المقترح. وم يمك
عدد الصفحات ٣٧نحو معدل لخصم التدفقات النقدية بديل عن معدل الفائدة مؤتمر المصارف الإسلامية بين الواقع والممول الاقتص والمعايير الأخرى في الفكر الاقتصادي الإس والمعاي عائد داخلي. * * *
عدد الصفحات ٣٨د. جهاد صبحي عبد العزيز محمدج القطيط مؤتمر المصارف الإسلامية بين الواقع والممول 1- Interest rate tool in flawed for the following reasons: A- Interest rate can not reflect the actual Sacrifice in relation to the future Expected return. b- Interest is usually which is forbidden in Islamic Sharia. Section There. This Section is concerned with the attributes of the suggested discount rate as an alternative to interest rate tool. The main feature of the suggested rate tool is: “The Average Profit Rate of Investment field under consideration”.
عدد الصفحات ٣٩نحو معدل لخصم التدفقات النقدية بديل عن معدل الفائدة0 مؤتمر المصارف الإسلامية بين الواقع والممول Toward A Monetary-Flow Discount rate Tool For An Islamic Bank Project Evaluation as an Alternative Of Interest rate Tool There is no doubt that Economic Feasibility Studies and Project Evaluation is necessary Steps for a Sound Process of Investment Decision Making. Up to now, these Studies have been Carried out on the Interest rate base. Due to the fact that many researchers have reached the conclusion that Interest Rate is not the ideal tool for project economic evaluation from both economic and legal (Islamic Sharia) Points of view. So one should Search for a better tool, from both Economic and Islamic Points of View to evaluate a particle Project. Now, This research has been developed through three section as follows: 1- Introduction: Trough this stage Definition of Monetary flow has been analyzed. 2- Section one: Through this Section the attitude of Islamic economic thought towards discount rate operation has been analyzed and the conclusion reached as follows. Monetary-flow discount rate operations to evaluate project are not only acceptable but still represent necessary step Provided that these operations have not been carried out on interest rate base. Section Two: Through this section the research tried to evaluate interest rate as a tool for monetary flow discount operation on the basis of Economic and Islamic points of view. The conclusion reached is as follows:
عدد الصفحات ٤٠