بحوث مؤتمر المصارف الإسلامية بين الواقع والمأمول ج 52

بحثٌ مقدَّمٌ إ « دائرة الشؤون الإسلامية والعمل الخيري بدبي م2009 يونيو3 – مايو31 التعريف بالمؤشرات الضابطة للمساهمة في الشركات إعــداد أ. د. ناصر بن عبد الله الميمان عضو مجلس الشورى أستاذ الدراسات العليا الشرعية - جامعة أم القرى

+971 4 6087777هاتف+971 4 6087555فاكس الإمارات العربية المتحدة - دب 3135ص. ب mail@iacad.gov.aewww.iacad.gov.ae دائرة الشؤون الإسلامية والعمل الخيري بدبي هذا البحث يعبّر عن راأي الباحث ول يعبّر بال

أ. د. ناصر بن عبد الله الميمان مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  ملخص البحث تكلم بالمحافظة عليه بالتداول والتعامل به. وحفظه من مقاصد الشريعة الإسامية، ويتمثل في خمسة أمور: رواجه، ووضوحه، وحفظه، وثباته، والعدل فيه. ولذا وضع المحققون من علمائنا الأجاء قواعد وأصولاً مستنبطة من نصوص الشريعة في العقود والمعامات والتصرفات. وبيّن انتشار الأسواق المالي ث تطورا للسوق. والمؤشر: هو المالية أو السلع التي يتم تداولها في الأسواق المالية المنظمة، أو غير المنظمة، و/أو كلتيهما، وإعطاء كل منها وزناً (ثق ثم ذكرت أسس حساب المؤشرات، وأنواعها، وخصائصها، واستخداماتها حيث قسمتها إلى ما هو جائز شرعا، وما هو ممنوع شرعاً. وأخيراً تناولت الحاجة إلى وضع مؤشر إسامي، لأن المؤشرات التي تتعامل بها المؤسسات المصرفية لا تتفق م

التعريف بالمؤشرات الضابطة للمساهمة في الشركات مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  الإساميين، ولكن تحتاج هذه الاقتراحات إلى مزيد من الدراسة، وذكرت بعض الشروط التي يجب توافرها في المؤشر المقترح. وصى الله عى نبينا محمد وعى آله وصحبه أجمعين. وكتب أ.د/ ناصر بن عبد الله الميمان مكة المكرمة حرسها الله تعالى ه1430ربيع الثا * * *

أ. د. ناصر بن عبد الله الميمان مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  الحمد لله رب العالمين، والصاة والسام عى أشرف المرسلين، نبينا وسيدنا محمد وعى آله وبعــد : وصحبه أجمعين، مدخــل لق عليه - تداولاً وتعام جلّ وعا الآدميين عى صاحها و عمارتها ، فأمدّهم بكل ما يصلح دنياهم من أجل صاح ﴾ ﭱ ﭲ ﭰﭤ ﭥ ﭦ ﭧ ﭨ ﭩ ﭪ ﭫ ﭬ ﭭ ﭮ ﭯ آخر .]15[ فإن حفظ المال مقصد شرعي أس حسب قواعد الشريعة الإسامية لدينا نحن المسلمين. قال الشيخ محمد الطاهر بن عاشور - رحمه الله تعا خمسة أمور: رواجها، ووضوحها، وحفظها، وثباتها، والعدل فيها. دوران افالـرواج: شرع .)1(إلى أخرى وقد وضع المحققون من العلماء قواعد وأصولاً مس مقاصد الشريعة الإس)1( .470/3م، بتحقيق: الشيخ محمد الحبيب ابن الخوجة)،2004ه1425بدولة قطر،

التعريف بالمؤشرات الضابطة للمساهمة في الشركات مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  والمعامات والتصرفات، وقالوا: الأصل فيها الإباحة، بحيث لا تحتاج في حلها إلى دليل خاص، وإنما يكتفى بهذا الأصل العام، بينما الحظر فيها يحتاج إلى دليل. ق .)1(حتى يقوم دليل عى البطان أو التحريم وأض ولذل والتق �يج عف ر .)2(حرمه وه .)3(من أن و ه . وقال الس)5(، و)4(الإباح .)(ذكر هذه القاعدة م، 2000ه1421،1 إعام الموقعين عن رب العالمين، لابن القيم الجوزية (مكتبة دار البيان، دمشق، ط)1( .323/1بتحقيق: بشير محمد عيون)، المرجع نفسه.)2( ؛ الوجيز في إيضاح قواعد73؛ الأش0 الأش)3( .191الفقه الكلية، د. محمد صدقي البورنو، ص .17،15،591،535/21 مجموع فتاوى شيخ الإسام ابن تيمية،)4( . 285ه135 إرشاد الفحول، الشوكاني (الطبعة الأولى، القاهرة: مصطفى البابي الحلبي، عام)5( . 0 الأشباه والنظائر، ص)(

أ. د. ناصر بن عبد الله الميمان مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  وذك في الأش . )1(عى الإباحة؟ ومرادهم شيء واحد، وهو : حكم الأشياء التي لم يرد دليل يخصها أو يخص نوعها. وهناك أدلة كثيرة من الكتاب و السنة دلت عى هذه القاعدة ، منها: . أي أن ]29[ ﴾ ﯬ ﯭ ﯮ ﯯ ﯰ ﯱ ﯲ ﯳ - قول 1 الله تع بهذه الأشياء، ولا يكون الامتنان إلا إذا كانت مباحة. ﮙ ﮚ ﮛ ﮜ ﮝ ﮞ ﮟ ﮠ ﮡ ﮢ ﮣ ﮤ ﮥ ﮦ ﮧ ﮨ - وقول2 . أي أن]145[ ﴾ﯗﮩ ﮪ ﮫ ﮬ ﮭ ﮮ ﮯ ﮰ ﮱ ﯓ ﯔ ﯕ ﯖ الأصل الإباحة والتحريم مستثنى. إن أعظم المسلمين جُرماً - حديث سعد بن أبي وقاص رضي الله عنه: أن النبي ﷺ قال3 . فدل الحديث عى أن تحريم الشيء قد)2( » من سـأل عن شيء لم يَُرَّم فحُرِّم من أجل مسـألته يكون لأجل المسألة، فبينّ أنه قبل ذلك ليس بمحرم، وهو المطلوب. وا .73 الأشباه والنظائر، ص)1( - باب ما يكره من كثرة الس3- كت9 أخرج)2( .)7289الحديث - ب37- كت43وأخرج ).2358إليه...، الحديث

التعريف بالمؤشرات الضابطة للمساهمة في الشركات مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  ع . )1(مطلقاً للآدميين، لا يحرم عليهم مابستها ومباشرتها وهذا أصل عظيم في دين الإس في حي والطه .)2(وعدماً ومن هنا كان كل من الفرد المس فيختار أنسبها وأصلحها وأوفاها بتحقيق مصالحه المشروعة . هذا، والأس الزمانية والمكانية. « فيها أنظمة متقدمة جدا من حيث الربط والاتصال، وربطت بالعالم أجمع من خال الكمبيوترات، فأصبحت حلقات الوصل في التجارة الدولية والتصدير والاستيراد، فلم تعد تقتصر عى سوق الإص .)3(الأعمال والتجارة الدولية فما بعدها .12 / 29 ،535/21 مجموع فتاوى شيخ الإسام ابن تيمية،)1( انظ)2( . 194ه1428العلمية، جامعة أم القرى، بح)3( .107م)، ص2002ه1423،1ط

أ. د. ناصر بن عبد الله الميمان مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول  وهذه الأس .)1(هي اسم للرجل الذي كان يعقد في مجلسه صفقات النقود وتعريفها بالمعنى الاصطاحي: أنها .)2(وصيارفتها وسماسرتها للتعامل التعريف بالمؤشرات: إن المؤشرات تدل عى الظواهر والمتغيرات الاقتصادية بقصد معرفة تطوراتها وكيفية نموها والتنبؤ بمستقبلها، لذلك لا تخلو نشرة اقتصادية أو مالية من الإشارة إلى المؤشرات الاقتصادية. وبعبارة أخرى هي بمثابة مقياس الحرارة بالنسبة للسوق. وا المتغيرات الكلية المؤثرة فيه. لذلك الهيكلي والأداء الكلي لاقتصادات القومية، ويستعين بها صناع السياسة الاقتصادية في وضع وتصميم السياسات والخطط الاقتصادية. ؛ بورصة الأوراق المالية والضرائب، الشيخ عبد الرزاق غفيفي (دار الصميعي، 111 انظر: المرجع نفسه ، ص )1( ؛ بحث 219م)، ص 2001ه1422،1الرياض، ط ).1281، ص2(مجلة مجمع الفقه الإسامي، العدد السادس، ج وهناك أقوال أخرى في معنى http://www.islamonline.net/servlet/Satellite?c ه1422،1 بورصة الأوراق المالية والضرائب، الشيخ عبد الرزاق عفيفي (دار الصميعي، الرياض، ط)2( . وانظ201م)، ص2001 .5033/7م)،2007ه1428الإعادة العاشرة،

التعريف بالمؤشرات الضابطة للمساهمة في الشركات10 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول وع وأوضاعها المالية بناء عى تحليل ومتابعة المؤشرات الاقتصادية التي تعلن عنها الجهات المختصة. وعموما فإن المؤشرات الاقتصادية تعتبر أدوات للقياس الذي هو ضروري لصياغة السياسات والخطط وتحديد أهداف السياسة الاقتصادية والاجتماعية أو تقييم نتاجها. وتعك بمس الاقتصادي .)1(عن جميع البيانات والمعلومات و تكم الاقتصادي ، وقد يمثل إش)2(�تخلا الأوراق المالي إلى اس عدم توافق مؤشر مع مؤشر آخر. حركة المؤشر صعوداً أو هبوطاً تكشف اتجاه السوق، وتوصف السوق المالية بناء عى ذلك .)3(بأنها صعودية أو هبوطية صنع المؤشر وقواعد قراءته، د. محمد شريف بشير)1( http://www.islamonline.net/servlet/Satellite?c انظ)2( .)1583، ص2م، ج1990ه1410 . انظر أيضا45 انظر : المعايير الشرعية، هيئة المحاس)3( صنع المؤشر وقواعد قراءته، د. محمد شريف بش http://www.islamonline.net/servlet/Satellite?c

أ. د. ناصر بن عبد الله الميمان11 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول هتعريـف المـؤشر: م أو كلتيه )1(رقم ثابت وق إحصائي . )2(في بعض الأسواق العالمية نبذة عن أشهر المؤشرات الموجودة حالياً : ومن المؤشرات المشهورة : مؤشرات الأسواق المالية مثل: شرك30 و ه،0 - مـؤشر الـداو جونـز أو الـداو1 . وه189 ماي2أمريكي شرك12وكان يحت ،1928 شرك 30وب فبراير 19وم . )3(م2008 .45 المعايير الشرعية، هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسامية، ص)1( القرارات والتوصيات الصادرة عن مجلس مجمع الفقه الإس)2( ه1412 ذو القعدة12-7المملكة العربية الس .5197/7م)،2007ه1428الزحيلي (دار الفكر، دمشق، الإعادة العاشرة، انظر:)3( http://ar.wikipedia.org/wiki

التعريف بالمؤشرات الضابطة للمساهمة في الشركات12 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول ويحتسب باستخدام المتوسط المتحرك لأسعار أهم هذه الشركات - أي الشركات التي نقطة مث30يحتو نقطة. إن هذا المؤشر يعتبر 30يعني أن متوس دليا عى الوضع العام للس .)1(أداء أي سهم )، و هو واحد من أكبر مؤشرات الأسهم البريطانية. يضم FTSE 100 - مؤشر فوت2 م، وكانت نقاطه1984أس نقطة. 950م، وكانت نقاط1999 ديس30 نقط1000 مجمFTSE GROUPا % من حجم بورص80مس المدرج .)2(، وشركة جاسكو سميث كاين أكبر شركة أدوية في العاHSBCوشركة بنك .)3(وهناك مؤشرات أخرى غيرهما انظر:)1( http://www.islamonline.net/arabic/economics/2004/03/article09e.shtml انظر)2( http://ar.wikipedia.org/wiki قال الدكتور محمد القري بن عيد - بعد أن ذكر مؤشر داوجونز في بحثه بعنوان)3( :)1584-1583، ص2م، ج1990ه1410في (مجل وهStandard and Poor 500) 500« شركة. ولكل شركة وزن معتمد عى القيمة الكلية لجميع500قيمة حافظة اس أسهم الشركة في السوق. شركة، ولكنه معتمد عى حاصل قس1700 فهو يتضمن مسValue Lineأم الس

أ. د. ناصر بن عبد الله الميمان1 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول أسس حساب المؤشرات: يعتمد حس وتوقعات الأس البيانية. ويختلف كل مؤشر عن آخر باختاف مكوناته أو البيانات التي يسعى لتلخيصها، والوزن .)1((الثقل) الذي يعطيه لكل مكون، والطريقة الحسابية التي يستخدمها أنواع المؤشرات: أولاً: تنقسم المؤشرات باعتبار العموم والخصوص إلى نوعين، هما: وهذه المؤشرات تقيس حالة السوق بصفة عامة.. مؤشرات عامة: 1 وهذه المؤشرات تقيس حالة السوق بالنسبة لقطاع أو صناعة معينة،. مؤشرات قطاعية: 2 مثل قطاع النقل ثانيا: تنقسم المؤشرات السابقة لحركة الأسعار باعتبار التأرجح المركزي والمجالي إلى نوعين أيضا، هما: وهي التي تقيس تغير الأس. مـؤشرات متأرجحـة متركزة: 1 سابقة، وتشير إلى أحداث مستقبلية محتملة = وهن وفي طوكي المستفيدين مقابل ثمن .45 انظر : المعايير الشرعية، هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسامية، ص)1(

التعريف بالمؤشرات الضابطة للمساهمة في الشركات1 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول وه. مـؤشرات متأرجحة مجالية: 2 المفرط خصائص المؤشرات: هناك خصائص مشتركة بين جميع المؤشرات المشهورة في الأسواق، ومن أهمها: وهي التحدي. الدقـة: 1 عليها، وكيفية حساب الأوزان (الثقل)، وتدوير أرقامها وهي تفصيل حساب كل مؤشر كاملة إلى الحد الذي لا يدع مجالا لاختاف . الموضوعية: 2 وجهات النظر في تحديد قيمة المؤشر في تاريخ أو مكان مع وه. الشـفافية:  .)1(ومحددة سلفا، ولا تترك مجالا للجهالة مستند مشروعية المؤشرات: لا يخف هذه النازلة - بالإضافة إلى القاعدة العامة التي سبقت الإشارة إليها من أن الأصل في المعامات هو الحل و الإباحة - دليل الأمارات والقرائن، وهو مبدأ شرعي معتبر في القضاء والتعامات المالي مشروعية الاعتماد عى القرائن في إثبات الأحكام في الشريعة الإسامية . وق .457-45 انظر: المعايير الشرعية، هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسامية، ص)1(

أ. د. ناصر بن عبد الله الميمان1 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول . وتكلم أيضاً عن ه)1(« ، واس)2(�تح الكتاب والسنة، منها ﮍﮃ ﮄ ﮅ ﮆ ﮇ ﮈ ﮉ ﮊ ﮋ ﮌ قول ﮡﮎ ﮏ ﮐ ﮑ ﮒ ﮓ ﮔ ﮕ ﮖ ﮗ ﮘ ﮙ ﮚ ﮛ ﮜ ﮝ ﮞ ﮟ ﮠ ﮢ ﮣ ﮤ ﮥ ﮦ ﮧ ﮨ ﮩ ﮪ ﮫ ﮬ ﮭ ﮮ ﮯ ﮰ ﮱ ﯓ ﯔ ﯕ ﯖ ﯗ ﯘ ﯙ ﯚ ﯛ ﯜ ﯝ ﯞ ﯟ ﯠ ﯡ ﯢ ﯣ ، وق]28-25[ ﴾ ﯨ ﯩ ﯪ ﯧﯤ ﯥ ﯦ .)3(إلى معرفة الصادق منهما من الكاذب استخدامات المؤشرات و منافعها : تس :)4(شرعاً أولاً: الاستخدام المشروع ، و منافعه : . التعرَّف عى حجم التغير في سوق معينة. 1 . الحكم عى أداء المديرين المحترفين بمقارنة العائد المحقق منهم، باعتبار المؤشرات قرائن2 . 314-312 ص)1( وما بعدها142 ص)2( . 7 ص)3( .457-45 انظر: المعايير الشرعية، هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسامية، ص)4(

التعريف بالمؤشرات الضابطة للمساهمة في الشركات1 مؤتمر المصارف الإسلامية  بين الواقع والممول . كما يمكن اس)1(معت من متابعة أداء ومخاطر كل ورقة مالية عى حدة، أو للتنبؤ بالحالة المس نمط التغيرات التي قد تطرأ عليها. . ا 3 المدير أو حوافز الوكيل بالاستثمار، أو حوافز المضارب بنتيجة المضاربة . ا4 أساس لا يتغ للآم ح وذلك مثل أن يعقد البيع ويجعل الربح معتمدا عى مس ولا مانع من ذكر مؤشر من المؤشرات المعروفة في مرحلة الوعد لاس الربح، عى أن يتم تحديد الربح في عقد المرابحة للآمر بالشراء عى أس .)2(التكلفة ولا يبقى الربح مرتبطا بالليبور أو بالزمن . ا 5 أن تك منضبط، ويش .)3(هو أجرة الفترة الخاضعة للتحديد، ويوضع له حد أعى وحد أدنى .43 انظر: المرجع نفسه، ص)1( ،8 المعاي)2( .114، ص/4بن .114، ص3/2/5، بند9 انظر: المرجع نفسه، المعيار الشرعي رقم)3(